有業(yè)內(nèi)消息稱，同程旅游將分拆成OTA業(yè)務(wù)的同程網(wǎng)絡(luò)，和旅行社業(yè)務(wù)的同程旅行社。其中，已經(jīng)規(guī)?；耐叹W(wǎng)絡(luò)將會(huì)先行獨(dú)立上市，并不排除通過(guò)借殼的方式進(jìn)入A股市場(chǎng)。而“同程網(wǎng)絡(luò)”可能與藝龍網(wǎng)合并，共同沖擊A股。

分拆與架構(gòu)調(diào)整

根據(jù)工商資料顯示，同程旅游已經(jīng)完成了分拆。3月7日，同程旅游的實(shí)體公司同程網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司，進(jìn)行了注冊(cè)資本減資，恰好減少了一半。這可能是將部分旅行社資產(chǎn)分拆剝離的動(dòng)作。3月17日，同程成立了一家新公司“同程控股股份有限公司“，其注冊(cè)資本恰好是之前同程網(wǎng)絡(luò)公司減資的部分。同時(shí)，同程旗下的一系列公司也做了工商變成，一部分股東變成了“同程網(wǎng)絡(luò)”，一部分變成了“同程旅行社”。

對(duì)于分拆業(yè)務(wù)，同程旅游是承認(rèn)的。

同程旅游告訴第一財(cái)經(jīng)記者，其已經(jīng)實(shí)施架構(gòu)調(diào)整，將業(yè)務(wù)拆分為同程網(wǎng)絡(luò)和同程國(guó)旅兩大板塊，目前已完成工商變更，拆分進(jìn)展順利。同程網(wǎng)絡(luò)板塊包括機(jī)票、酒店、火車票等業(yè)務(wù)及同程金服等，2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)超2億元，同程國(guó)旅以休閑游為核心業(yè)務(wù)，包括出境游、郵輪、周邊游、國(guó)內(nèi)游等業(yè)務(wù)板塊及景區(qū)、旅拍等。未來(lái)，同程旅游將繼續(xù)用“匠人之心”打造讓用戶滿意的旅游產(chǎn)品，該公司對(duì)資本市場(chǎng)也將繼續(xù)保持開(kāi)放、歡迎的態(tài)度，愿攜手廣大合作伙伴共同促進(jìn)旅游行業(yè)的繁榮發(fā)展，分享旅游經(jīng)濟(jì)“紅利”。

“從今年年初開(kāi)始，整個(gè)同程旅游的內(nèi)部都在進(jìn)行大調(diào)整，很多部門重新構(gòu)建，比如把銷售、郵輪等業(yè)務(wù)獨(dú)立，而老年游也有自己專門的團(tuán)隊(duì)運(yùn)作，根據(jù)最初的計(jì)劃還想要單獨(dú)運(yùn)作一個(gè)‘媽媽游’也就是類似‘親子游’板塊。這一系列架構(gòu)的重新設(shè)立也使得公司內(nèi)部的人事也做了一系列調(diào)整，最近幾個(gè)月，同程內(nèi)部都在做這些變動(dòng)?！庇兄檎呦虻谝回?cái)經(jīng)記者透露。

上市的“玩法”

“做架構(gòu)調(diào)整，必然與同程未來(lái)的上市有關(guān)，其官方承認(rèn)的分拆就是為資本運(yùn)作做鋪墊?！眲怕米稍兪紫治鰩熚洪L(zhǎng)仁指出。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

對(duì)此，同程旅游透露，此次組織架構(gòu)完成變更后，同程旅游將適時(shí)推動(dòng)“同程網(wǎng)絡(luò)”和“同程國(guó)旅”兩大板塊獨(dú)立IPO。

第一財(cái)經(jīng)記者輾轉(zhuǎn)從業(yè)內(nèi)、接近人士以及分析人士處多方了解到，同程目前分拆了“同程網(wǎng)絡(luò)”和“同程國(guó)旅”后，要同步實(shí)現(xiàn)上市是非常難的。尤其是同程基本的意愿是在國(guó)內(nèi)上市，那么如果要登陸A股則對(duì)于公司的盈利有一定要求。從目前的狀況來(lái)看，“同程網(wǎng)絡(luò)”有望實(shí)現(xiàn)盈利，符合上市條件，而“同程國(guó)旅”則比較困難。

“同程旅游之所以做分拆，就是要把可盈利的業(yè)務(wù)放到‘同程網(wǎng)絡(luò)’并可以及時(shí)推動(dòng)該公司上市，而把難以盈利的業(yè)務(wù)放在‘同程國(guó)旅’，讓該公司以非上市公司的形式推動(dòng)實(shí)質(zhì)業(yè)務(wù)發(fā)展。如果不拆分，那么由于這幾年OTA行業(yè)運(yùn)作成本非常高，就會(huì)導(dǎo)致同程旅游整體難以盈利以至于耽誤上市，所以就得分拆成兩家公司，保證其中一家盈利而先上市，另一家慢慢養(yǎng)著?！敝檎吒嬖V第一財(cái)經(jīng)記者。

既然同程網(wǎng)絡(luò)先行上市的可能較大，于是業(yè)界關(guān)于該公司的傳言也甚囂塵上。

昨日，有傳言稱，“同程網(wǎng)絡(luò)”有可能與藝龍網(wǎng)合并，共同沖擊A股。主要原因是同程和藝龍背后都有攜程和騰訊兩大股東。攜程是藝龍的第一大股東，騰訊是藝龍的第二大股東。同時(shí)，攜程和騰訊也是同程旅游的重要股東。在藝龍2015年私有化之際，藝龍CEO江浩就曾經(jīng)發(fā)內(nèi)部郵件稱：“如果本次騰訊私有化藝龍成功，藝龍將繼續(xù)做大做強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再度上市是我們的當(dāng)然選項(xiàng)?！?/p>

對(duì)此，同程旅游直言，同程旅游各股東及同程旅游管理層均支持公司適時(shí)進(jìn)入資本市場(chǎng)。目前外界關(guān)于同程旅游與藝龍、途牛有關(guān)資本層面的傳聞并無(wú)依據(jù)。

萬(wàn)達(dá)的立場(chǎng)

在這場(chǎng)看似各執(zhí)一詞的“羅生門”事件中，萬(wàn)達(dá)似乎被忽略了，然而無(wú)論同程最后選擇何種上市方式，其實(shí)萬(wàn)達(dá)才是關(guān)鍵資本方。

此前，萬(wàn)達(dá)35.8億元戰(zhàn)略投資同程旅游。同程當(dāng)時(shí)的融資總額超過(guò)60億元，除了萬(wàn)達(dá)之外，投資方還有騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、中信資本等多家機(jī)構(gòu)。這也是彼時(shí)國(guó)內(nèi)OTA的單筆最大投資。隨后，同程國(guó)旅合并重組萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的北京萬(wàn)達(dá)旅業(yè)投資有限公司(下稱“萬(wàn)達(dá)旅業(yè)”)。

同程旅游進(jìn)一步表示，去年10月，同程旅游管理層完成新一輪對(duì)公司的10億元增資，包括萬(wàn)達(dá)、攜程、騰訊在內(nèi)的所有同程股東均支持同程旅游的運(yùn)作與發(fā)展。

“從上述資本關(guān)系可見(jiàn)，同程旅游的股東包括了萬(wàn)達(dá)、攜程、騰訊，雖然對(duì)于同程自己分拆兩大板塊獨(dú)立上市又或者是因?yàn)楣蓶|類似而可能與藝龍一起上市的說(shuō)法都有一定的邏輯性，但最值得注意的是，同程旅游的大股東是萬(wàn)達(dá)!也就是說(shuō)無(wú)論同程最終決定用何種方式進(jìn)行資本運(yùn)作，都必須過(guò)了萬(wàn)達(dá)這一關(guān)，萬(wàn)達(dá)是起關(guān)鍵一票作用的?！比A美首席知識(shí)專家趙煥焱分析。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

對(duì)此，萬(wàn)達(dá)方面并未給予任何說(shuō)法。

第一財(cái)經(jīng)記者采訪了解到，成立于2013年10月的萬(wàn)達(dá)旅業(yè)隸屬于萬(wàn)達(dá)文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，近年來(lái)，萬(wàn)達(dá)旅業(yè)先后在湖北、北京、江西、安徽、深圳、青島、無(wú)錫、浙江、南京、湖南、昆明、廈門12個(gè)省市完成了對(duì)當(dāng)?shù)芈眯猩绲?2起并購(gòu)，2015年?duì)I業(yè)收入120億元，2016年預(yù)期超過(guò)160億元。這幾年萬(wàn)達(dá)非常推崇文旅業(yè)務(wù)，該公司主體業(yè)務(wù)正向文旅轉(zhuǎn)型，包括一度叫板迪士尼的萬(wàn)達(dá)樂(lè)園等項(xiàng)目正加速發(fā)展，因此萬(wàn)達(dá)很需要將旅游產(chǎn)業(yè)形成線上線下閉環(huán)，這也是同程旅游對(duì)其旅業(yè)發(fā)展的意義所在。

“然而對(duì)萬(wàn)達(dá)而言，資本運(yùn)作容易，但整合就不簡(jiǎn)單了，期間也發(fā)生過(guò)一些旅行社糾紛事件。因此同程旅游肯定會(huì)努力運(yùn)作上市，但挑選那條路走，還得結(jié)合起自身狀況和看萬(wàn)達(dá)的想法?！壁w煥焱坦言。