攜程控股去哪兒后，攜程自身股權(quán)也發(fā)生了很大變化，百度變身成攜程最大股東。

攜程遞交的2015年年報(bào)顯示，截止到2016年3月31日，攜程一共有57,769,992股普通股，其中，百度持有12,480,233.5股，持股比例為21.6%，遠(yuǎn)高于攜程其他機(jī)構(gòu)股東和個(gè)人。

截止到2016年3月31日攜程股權(quán)結(jié)構(gòu)（騰訊科技配圖）

Priceline Entities持5,684,731.25股，比例為9.8%，Baillie Gifford & Co (Scottish Partnership)持3,381,862股，比例為5.9%，Capital World Investors持有2,876,775股，比例為5.0%。

攜程CEO梁建章持有970,540股，持股比例僅為1.4%，低于攜程前CEO范敏的1.6%。

截止到2015年3月31日攜程股權(quán)結(jié)構(gòu)（騰訊科技配圖）

而截止到2015年3月31日，攜程一共有35,509,956股，最大股東為Priceline Entities，持股數(shù)為3,190,458股，占股8.98%，Capital World Investors持2,920,625股，占比8.22%。

Baillie Gifford & Co (Scottish Partnership)持有2,851,910股，持股比例為8.03%；T. Rowe Price Associates, Inc.持有2,098,057股，持股比例為5.91%。

攜程CEO梁建章持有750,020股，持股比例為1.8%。攜程前CEO范敏持股比例為2.7%。

對(duì)比攜程2015年和2014年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，攜程多出22,260,036股，多出股本為原來(lái)股本的62.6%。

形成這一現(xiàn)象的重要原因是，百度與攜程達(dá)成一項(xiàng)股權(quán)置換交易。根據(jù)交易內(nèi)容，百度通過(guò)此交易完成前擁有的178,702,519股去哪兒網(wǎng)A類普通股和11,450,000股去哪兒B類普通股置換成11,488,381股攜程增發(fā)的普通股。

該項(xiàng)交易股票置換比例是每個(gè)去哪兒美國(guó)存托憑證可轉(zhuǎn)換成0.725個(gè)攜程美國(guó)存托憑證。交易完成后，百度有攜程普通股可代表約25%攜程總投票權(quán)，攜程有約45%去哪兒總投票權(quán)。

此外，2015年12月，去哪兒宣布中小股東批準(zhǔn)去哪兒?jiǎn)T工與攜程換股方案。根據(jù)這一方案，去哪兒在職員工持有QUNR股份及未來(lái)期權(quán)以1:0.725轉(zhuǎn)換攜程股份的完整法律協(xié)議簽署。

年報(bào)顯示，攜程在2016年1月和3月進(jìn)行了一項(xiàng)價(jià)值28億美元的交易，包括10億美元的現(xiàn)金和新發(fā)行的價(jià)值18億美元的股份，以換取去哪兒中小股東所持有的去哪兒股權(quán)。

比較奇怪的是，截止到2016年3月31日，攜程只持有去哪兒190,152,519股，占比43.8%。攜程價(jià)值28億美元的換股在去哪兒股東層面并沒有獲得直接的體現(xiàn)。

截止到2016年3月去哪兒股權(quán)結(jié)構(gòu)（騰訊科技配圖）

去哪兒市值約56億美元，攜程價(jià)值28億美元換股意味著攜程又獲得去哪兒約一半股權(quán)。

年報(bào)顯示，截止到2016年3月31日，去哪兒共有434,347,172股，約一半則意味著去哪兒又有217,173,586股被攜程控制，加上從百度獲得的190,152,519股，才是攜程所持真實(shí)股權(quán)。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

那么，攜程應(yīng)該一共持有去哪兒407,326,105股，占去哪兒總股本的93.78%股，也就是說(shuō)，去哪兒真正在外的流通股僅為27,021,067股，占去哪兒總股本的比例僅為6.22%。

由于去哪兒部分投資人和股東是以1:0.725轉(zhuǎn)換攜程股份，比如，截止到2015年3月31日，去哪兒CEO莊辰超(微博)持25,669,778股去哪兒股份，持股7.1%。

假設(shè)莊辰超未減持，那么，莊辰超轉(zhuǎn)成所持?jǐn)y程的股份應(yīng)為1,549,708股，持有攜程股份應(yīng)為2.6%，持股超過(guò)梁建章、范敏，成攜程最大單一個(gè)人股東。

由于去哪兒每股ADS代表3股B類普通股，莊辰超這部分股權(quán)的價(jià)值約3.6億美元。

攜程28億美元的出資則至少可換取去哪兒179,688,000股，此前，攜程還持有去哪兒190,152,519股，則一共可持有369,840,519股，那攜程持有去哪兒股份保守估計(jì)也超過(guò)85%。

這意味著，M Strat Holdings GP, Ltd.、Momentum Strategic Holdings GP, Ltd.這些去哪兒陌生股東可能都是攜程的“馬甲”，只是在前臺(tái)幫助攜程代持股份，去哪兒只有少數(shù)股東仍持有。

一位基金行業(yè)人士曾點(diǎn)評(píng)說(shuō)，“去哪兒的股東分成了3個(gè)等級(jí)，百度是坐著直升機(jī)過(guò)去，去哪兒管理層、員工和部分大基金是坐著救生艇過(guò)去，去哪兒其他中小股東可能就得自救了。”

分析人士指出，去哪兒超50%的中小股東批準(zhǔn)去哪兒?jiǎn)T工與攜程換股方案背后，還有一部分股東其實(shí)并不同意換股方案，這就是那批需要自救，不能以1:0.725轉(zhuǎn)換攜程股份的股東。

那么，攜程為何要通過(guò)陌生的基金在前臺(tái)幫忙掩蓋所持有的去哪兒股份呢？

其原因在于，攜程和去哪兒在相對(duì)成熟的在線旅游市場(chǎng)上，兩者合并可能就會(huì)壟斷市場(chǎng)，必須進(jìn)行反壟斷申報(bào)，而一旦進(jìn)行反壟斷申報(bào)，客觀上就存在不予批準(zhǔn)或附條件批準(zhǔn)的可能性。

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