葛羿：收益權金融促進旅游產業(yè)投資升級

發(fā)布日期：2017-06-13

大趨勢：新型城鎮(zhèn)化與經濟新常態(tài)下的消費構建

中國過去二十多年的快速城鎮(zhèn)化歷程，以新城、新區(qū)建設為依托，以住宅的規(guī)?；_發(fā)為手段，完成了城鎮(zhèn)化的空間載體建設，也帶來了空心化的風險。為了消解風險，實現城鎮(zhèn)化從量到質的轉變，產業(yè)驅動、公共服務與消費提升，成為新型城鎮(zhèn)化的戰(zhàn)略核心。

同時，在經濟下行的大環(huán)境下，以創(chuàng)新型消費產品的構建作為新常態(tài)下經濟增長的新引擎，將成為重要手段。以文化旅游、醫(yī)療健康等為重點，引領產業(yè)轉型，助推新型城鎮(zhèn)化建設成為未來發(fā)展的重要方向。

大趨勢下，旅游產業(yè)是基于“大消費”規(guī)模增長趨勢下的城鎮(zhèn)化復合型產業(yè)構建;而旅游投資是實現區(qū)域經濟結構優(yōu)化和產業(yè)結構優(yōu)化的重要途徑。可以預見，旅游產品的投資和創(chuàng)新，將成為下一個快速增長的“風口”，為陷入低迷的經濟注入新的活力。

大環(huán)境：以公共服務為核心的產業(yè)金融發(fā)展與土地金融的去杠桿化并行

在新型城鎮(zhèn)化和新常態(tài)的大趨勢之下，在房地產進入中長期拐點之際和政策的去杠桿化壓力下，土地金融的杠桿效應逐步消失，以公共服務為核心的產業(yè)金融模式應運而生，風生水起。尤其是以旅游公共服務為核心的產業(yè)金融模式，契合于旅游消費投資熱點，成為了發(fā)展重點。

大旅游：從行業(yè)模式轉向產業(yè)模式的旅游投資

上述背景之下，旅游投資模式將迎來轉型，從傳統(tǒng)的行業(yè)模式轉向產業(yè)模式。

首先構建前提——以政策創(chuàng)新促三權分離，構建旅游投資安全保障。推進政策創(chuàng)新，使旅游資源的所有權、管理權以及經營權分離，以建立市場化的旅游經營權流轉機制和相關的法律法規(guī)體系，為社會資本進入構建基礎性投資和收益安全保障，使以旅游公共服務為核心的產業(yè)金融發(fā)展成為可能。

第二，構建旅游產業(yè)閉合產業(yè)鏈，實現投資收益互補。以服務產品投資和市場運營為核心，基于“大消費”規(guī)模化增長趨勢，圍繞核心資源和產業(yè)載體，縱向延伸、橫向拓展，整合旅游產業(yè)鏈，實現內容、渠道、載體、服務的有機融合，構建休(住宿)閑(駐留消費)旅(交通服務)游(娛樂及戶外)全產業(yè)鏈解決方案，提升產業(yè)協(xié)同效益;同時，通過產業(yè)鏈金融有效銜接，對接不同投資偏好的社會資本。

旅游金融創(chuàng)新四大旅游金融手段，打通資本進出渠道。

首先，以資源租賃規(guī)避資產性債務。通過融資租賃或經營性租賃方式進行融資，有效提升資金使用效率，降低資產購買風險。

第二，分離經營權實現收益權可流轉。經營權與管理權、所有權分離，使收益權可流轉，為社會資本進入提供了通道。#p#分頁標題#e#

第三，以股權收益權融資解決旅游服務提升。通過股權收益權方式引導社會資本進入旅游服務領域，以資本強度的提升從根本上解決原本存在的融資難導致服務水平低下的惡性循環(huán)，構建多方共贏的局面。

第四，以規(guī)模收益權證券化解決退出機制。將投資項目的未來收益權打包，由信托公司作為受托機構，以收益權支持證券的形式向投資機構發(fā)行證券，進行再融資或達成退出。

互聯(lián)網+旅游金融：基于互聯(lián)網思維的旅游金融商業(yè)模式

基于上述理念，以自駕游服務市場為重點關注領域，結合互聯(lián)網思維方式，創(chuàng)新旅游金融商業(yè)模式：

“輕資產”：以收益權金融和租賃金融手段，實現輕資產化，規(guī)避資產性債務風險;

“網絡化”：構建網絡化服務系統(tǒng)，以適應短途旅游區(qū)域化特征，滿足市場需求增長的服務規(guī)模;

“快增長”：以通暢的資本進出渠道，快速集聚資本規(guī)模，擴大旅游投資資本密度，增加旅游服務供給規(guī)模，提升服務產品品質。

作者簡介

葛羿，北京巔峰嘉業(yè)旅游文化投資有限公司首席顧問，著名旅游專家，中國社會科學院經濟學博士。